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全球财经连线|美国通胀下行缓慢,美联储降息时机悬而未决

来源:证券之星  作者:如思 2024-06-04 00:32   阅读量:5232   

美国核心PCE创新低 继4月CPI全面降温之后,美国商务部于5月31日发布的最新数据显示,美国4月个人消费支出物价指数同比上涨2.7%,持平预期和前值,环比增...

美国核心PCE创新低

继4月CPI全面降温之后,美国商务部于5月31日发布的最新数据显示,美国4月个人消费支出物价指数同比上涨2.7%,持平预期和前值,环比增长0.3%;核心PCE物价指数同比上涨2.8%,为2021年4月以来的最低水平,环比上涨0.2%,为今年以来最低月度涨幅。如何解读最新的通胀数据?显示了怎样的趋势?对美联储后续的决策影响几何?我们来听一听上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷的解读。

美联储短期内仍将保持观望

胡捷:上周五发布的PCE指数的运动情况从长远来看,是一个下滑趋势当中的具体数据,不过从近期的比较来看,我认为还是不太乐观。比如像核心PCE的通胀指数近三个月都一直保持在2.8%上下,表面近期的趋势实则并没有怎么下降,离美联储理想中2%的目标其实仍有距离,关键是没有朝着目标在前进。在此背景下,综合其他经济数据和前一段时间的各种指标来看,目前美联储应该还会持续“观望”,尚不会有任何明显的结论。

如果说通胀数据如近期的表现那样一直在这样的水平上来回震荡,情况就不妙了。与美联储的目标将背道而驰。现在担心的一方面主要是工资水平,确实难以下降;另外房租、不动产的价格一直也比较僵滞。这些因素综合到一起,这最后这一公里确实仍然比较令人揪心。如果各方面的指数下不来,那美联储近期内就不会有明确的降息希望。

市场一直是偏乐观的,有两个原因。第一是希望这样乐观的情绪发生,因为华尔街总是希望宽松的资金环境也会有利于他们的业务。另外一方面,他们可能觉得当下的经济数据应该指向了比较宽松的环境。但其实这两点都有点偏差。

不排除至明年上半年才有降息可能

胡捷:目前来看,各方面经济数据表现出来是比较僵滞的。今年会不会降息?现在不好预测。主要还是要看数据。今年九月份以后,到九月的时候是可以看一看数据,因为从现在到九月还有三个月的数据,可以去看看趋势能不能呈现出来,如果没有明显的趋势,那不排除到明年上半年才有降息的可能性。

美联储的目标非常明确,就是要把通胀降到2%,所以加息永远是一个选项。不过我自己看来,以目前的利率高位,其实限制性作用一定会显现出来。我想美联储需要的是一点耐心。只要给予足够的时间,当中小企业和特别是消费者手头的现金消耗得差不多时,就会在一定程度上加大借贷力度。一旦加大借贷力度,就会感受到高利率的影响,我觉得那个时候会回落,需要的是一点耐心。

美国经济增长动力显著放缓

通胀指标PCE增速的放缓,似乎为美联储转向降息提供了更多支撑,但多位美联储官员依然表示,还需要更多数据才能说明降息是安全的。与此同时,数据显示美国第一季度实际GDP年化季率修正值为1.3%,与2023年四季度3.4%的增速相比大幅放缓。如何看待目前的美国经济,面临哪些挑战?结合目前的经济基本面来看,美联储应何时开启降息?我们来连线中国社科院美国研究所助理研究员马伟。

通胀仍是美国经济主要挑战

马伟:美国经济当前面临的主要挑战仍然是高通胀。尽管我们看到一季度美国经济增速有所下修,但领先指标显示,二季度美国经济或将重新回归到较高的增长速度。另外,我们也看到,月度数据显示,美国的就业市场仍然非常紧张,代表美国经济整体并没有出现非常大的下降,甚至衰退的风险。再看通胀。尽管一季度整体的通胀幅度有所下修,但无论是从总体还是核心的通胀来看,依然保持在3%以上,距离美国2%的通胀目标仍然有较大距离。

美联储降息时点或将推迟至年底

马伟:总体来看,美联储目前降息的时间点仍然可能要不断地往后推迟。有可能发生在第四季度,甚至是到年底的12月。主要原因就是我们之前提到的高通胀的持续性。3%的通胀并不是美联储所乐于见到的目标。

此外,从去年三季度以来,通胀一直在3%左右的水平上来回反复,甚至到一季度还有所回调,这给美联储后续降息时机的选择造成了不小的困扰。这也是为什么我们在美联储上一份的会议纪要里看到,甚至有的委员提出不排除再次加息的可能。如果美联储甚至还有人在提加息,那么降息的时间点恐怕要被一再推迟。

尤其是事实上,我们并没有看到劳动力市场有所放缓的状态,而通胀仍然是边际改善。因此,恐怕市场上不断所希望的降息的时间,要在今年年底,甚至要到明年年初才有可能出现。

美债收益率震荡下行 美股5月上涨

PCE物价指数公布的同日,美债收益率加速下行,两年期美债收益率收报4.89%,创一周新低。美股市场涨跌不一,截至当地时间5月31日收盘,道指涨1.51%,创今年最强单日涨幅;标普500指数涨0.8%,纳指跌0.01%。美国三大股指于5月份均录得涨幅,道指累涨2.32%,纳指累涨6.88%,标普500指数累涨4.8%。如何看待近期一系列经济数据对资本市场的影响?展望后市,美联储决策将如何影响市场?未来美股主线是否仍将是AI驱动上涨?渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰为我们带来他的观点。

市场充分定价美联储下半年开启降息

王昕杰:近期的宏观数据确实对资本市场非常友好。从五月份的宏观数据来看,整体较四月份有所复苏。不管是美国的制造业还是就业数据,均反映出经济增长处在扩张且相对健康的状态。与此同时,美国五月的消费者信心指数出现意外反弹,在五月之前,这一指数已连续三个月出现下滑。

目前的美国经济仍然处在稳健增长的阶段。美联储褐皮书披露的调研结果和亚特兰大联储GDPNow的数据均预估二季度,整体的经济增长会到3.5%左右。宏观对目前的美国股票仍然比较支持。

往后看,最重要的还是通胀回落的趋势是否能够延续,这也会主导未来一段时间美联储的动向。我们预期美联储有机会在下半年,特别是九月份开始降息。预期为九月、十二月两次各25个基点的降息。目前的资本市场对于这样的举措,其实已经出现了充分的定价。

我们认为在短线上,只要宏观数据维持相对支持的情况,对于当下的美国股市还是有比较正面的帮助。当然,短线上肯定会有一些消息面的因素去干扰美联储的降息预期,而这样的干扰也会直接导致股市的波动。我们可以警惕观察,但不需要过早去判断美股是否会就此出现较大调整。

美股上涨受宏观经济及盈利增长推动

王昕杰:最后大家比较关心的问题还是AI的热潮能不能够持续推动美国股市上行。美股虽然从去年开始AI浪潮,推动了纳斯达克以及美国的大盘出现了较强势的反弹,不过我们看到,整体宏观环境有韧性的表现也在美国的企业盈利中有所体现。刚刚结束的一绩报公布,整体结果好于预期,所以我们认为,整体的美国股市其实是受到宏观经济以及盈利增长的带动出现上涨,只不过所有的美股板块中,跟AI相关的板块增长幅度最为明显,甚至领先所有板块。我们预期在未来一段时间,宏观和企业盈利的预期都会支持着美国股市维持比较稳定的上升。

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